Запасаемся попкорном

по моей просьбе подписчик моего канала, прекрасный @vadimbarausov почитал отчетность и корпоративные релизы и написал текст про то, откуда у Netflix деньги. вышло очень познавательно:

Откуда у Netflix деньги?! То есть как компания может потратить $8 млрд.(!) на оригинальный контент за год (продолжая тему сравнений — это примерно в 10 раз больше годовых расходов российского федерального бюджета на культуру и кинематографию)?! Для того, чтобы понять откуда деньги, посмотрим (упрощенно) на бизнес-модель. С доходами все понятно: Netflix – это стриминговый сервис по платной подписке (прокат DVD, с которого компания начинала, можно не учитывать). Сейчас это 125 млн. подписчиков, уже больше половины которых - вне США. В прошлом году доходы составили $11,7 млрд. Вполне реальная задача удвоить число подписчиков за несколько лет и пропорционально увеличить доходы. Для этого нужен контент, ради которого зрители начнут или продолжат пользоваться сервисом. Переходим к расходам — контент занимает 70% в затратах Netflix, остальное — маркетинг, IT, административные издержки До 2012 года компания показывала сторонние фильмы и сериалы (платя за права на показ), но потом изменила стратегию бизнеса и добавила производство оригинального контента (House of Cards, Orange is the New Black, Stranger Things и пр.) — это дешевле и дает больше возможностей по монетизации контента (например, лицензирование, мерчендайзинг). И, несмотря на то, что пока у Netflix есть соглашения о показе стороннего контента, зависимость от него нужно было сокращать в любом случае, чтобы не оказаться в ситуации, когда нечего показывать и подписчики уходят.

Netflix выбрала оправданную тактику повышения ставок в игре за зрителя. Больше инвестиций в оригинальные сериалы — больше контента - больше зрителей - больше доходов - больше инвестиций в оригинальные сериалы и так далее. Особенность ситуации в том, что $8 млрд. на производство у компании нет. Прибыль невелика, денежный поток отрицательный — как говорится, компания прожигает деньги (burning cash). Решение - брать в долг, в прошлом году он увеличился на $3 млрд. Если инвесторы в акции оценивают Netflix очень высоко, то на долговом рынке у компании низкий спекулятивный рейтинг. (поэтому по 10-летним облигациям в евро и долларах ставка 3,625% и 4,875% годовых соответственно, что довольно дорого). Используя заемные средства, собственную библиотеку сериалов можно нарастить быстрее, быстрее начать их показывать и получать доход. То есть, расходы на создание оригинальных сериалов могут казаться огромными, но а) выбора у компании нет — иначе такому бизнесу не выжить, б) проектов в работе просто очень много, в) компания старается снизить удельные расходы непосредственно на production, г) запуск того или иного проекта просчитывается, исходя из потенциального количества часов его показа, доход от которого в течении n-лет должен покрывать расходы на производство. Проблемы в такой стратегии, конечно, могут быть: провальный контент, рост конкуренции со стороны HBO, Amazon и пр., насыщение рынка, рост стоимости долга... Но пока все идет неплохо. Как говорится в последнем отчете Netflix: «Our job is to spend <...> money wisely to increase our members’ delight».