Yango Pro Bonds

​​Лето. Футбол💃🕺⚽️

Именно словами выше можно охарактеризовать то, что происходило в последние три недели июня на первичном облигационном рынке РФ. Конечно, основным событием месяца было решение ЦБ не снижать ключевую ставку, но, большее влияние на рынок, как раз, оказало не само решение, а пресс-конференция главы ЦБ, на которой, как нам кажется, Эльвира Сахипзадовна наговорила много того, что в текущей рыночной ситуации не следовало бы говорить. Не сама новость об НДС и его влияние на инфляцию, ни рост цен на бензин такого влияние на инфляцию и ожидания по ставкам не оказали/окажут, как тон главы Банка России. Возможно, в настоящий момент мы являемся свидетелями противостояния между Минфином и ЦБ, как самыми главными влияющими силами на макроэкономические показатели в стране. Конечно, распродажи в облигациях emerging markets за последний месяц и уход нерезидентов из ОФЗ оказали существенное влияние на внутренний российский рынок облигаций, но, цены на нефть и сверх ликвидность банковского сектора сыграли существенную роль в препятствии серьезному росту доходностей на облигации внутри России.☝️

На первичном рынке, пожалуй, стоит отметить только размещение облигаций ПАО «Сбербанк» на сумму 50 млрд рублей и сроком чуть выше 3,5 лет. Доходность к погашению составила 7,74% годовых. Спрос был очень высоким, а по его итогам в сделке поучаствовали почти 1400 инвесторов.👏👏👏

Самарская область разместила свои облигации на 8 млрд рублей по номиналу и сроком 8 лет. Использование такого метода размещение как аукцион по ставке позволил существенно снизить ставку размещения до 7,66%, на текущем рынке это очень хорошая ставка для эмитента. Такую низкую ставку обеспечила заявка одного инвестора, вероятно Сбербанка, на сумму 6 млрд рублей.🙈 Облигации этого выпуска будут не ликвидны на рынке и покупать их на «вторичке» мы не рекомендуем.

Как и ранее, Банк России пытался связать излишнюю ликвидность банковского сектора через размещение своих КОБР (9 и 10 выпуски). Несмотря на то, что 13.06.18 ЦБ погасил выпуск КОБР-7 на 509 млрд рублей, банки практически полностью проигнорировали😭 предложение КБОР-9/10 на сумму в общей сложности 2,3 трлн рублей, купив облигаций всего на 200 млрд рублей по ставкам 7,68-7,71% годовых. Таким образом, банки, по-прежнему, предпочитают размещать деньги в депозиты ЦБ, держа деньги «наготове». Несколько аукционов по размещению ОФЗ прошли без особого успеха. Существенного спроса на них в текущей ситуации по рыночным ставкам пока нет. Кстати, Газпромбанк, анонсировавший размещение своих трехлетних бумаг, от него отказался, вероятно по причине невозможности существенно снизить ставку (в процессе маркетинга) от заявленной первоначально – 7,50-7,60%.👍

Таким образом, инвесторы заняли выжидательную позицию – увеличивать дюрацию своих портфелей они пока не торопятся, продавать «дальше» – тоже. Бумаги 3-5 летней дюрации многие из них «подбирают», но не так активно, чтобы это оказало какое-то влияние на динамику цен.🤷‍♂️