Yango Pro Bonds

​​На рынке первичных размещений текущей недели было очень интересно, но существенного успеха добился лишь Сбербанк, «подняв» больше денег, чем Минфин🚀

На прошедшей неделе состоялось сразу несколько сделок на первичном рынке. Облигации разместили как государственные, так и частные эмитенты. Не сказать, чтобы что-то изменилось с точки зрения макроэкономики или денежных потоков, но сделки состоялись практически по рынку и одно это вселяет осторожный оптимизм на фоне вялого, не ликвидного, практически отсутствующего вторичного рынка.🤔

21.05.18 в режиме отсутствия активного маркетинга со стороны организаторов разместила свои 7-ми летние облигации Республика Саха (Якутия, 35010) по ставке купона 7,55% (доходность к погашению 7,77% годовых) на 5,5 млрд рублей. Мы не рекомендуем инвесторам покупать эти облигации на вторичных торгах, потому что, как правило, в отсутствии широкого маркетинга на первичном рынке, выпуски подобного рода «выходят на вторичный рынок» значительно выше номинальной стоимости и, в основном, в офферах организаторов – т.е. в краткосрочном периоде «ловить» там нечего. Информация о том, что спрос превысил предложение в 6,5 раз, по нашему мнению, далека от действительности.

22.05.18 Банк России опять попытался абсорбировать излишнюю ликвидность банковской системы и разместить свои КОБРы (КОБР-9, 15.08.18, 396 млрд рублей; КОБР-8, 18.07.18, 505 млрд рублей; купоны привязаны к ключевой ставке) но, к сожалению, это сделать не получилось. Спроса на КОБР-8 не было, а на КОБР-9 спрос был удовлетворен полностью на 39 млрд рублей по ставке 7,71% годовых. Еще раз хотели бы отметить, что банки в текущей ситуации (падение рынков) не будут морозить свои ликвидные активы на срок свыше 1-й недели. 😎

В тот же день, 22.05.18, собирал заявки на свои облигации Сбербанк. Изначально была заявлена сделка на 15 млрд рублей по объему, но вследствие высокого спроса объем размещения был увеличен до 40 млрд рублей, срок сделки составил 5 лет, а ставка купона 7,2% годовых (доходность 7,33%). Сделку мы считаем крайне успешной 👍

Минфин 23.05.18 учел ошибки предыдущей недели и вышел на рынок с двумя выпусками - среднесрочным с фиксированным купоном ОФЗ 26223 (28.02.24) на сумму 15 млрд рублей и инфляционным ОФЗ-ИН 52002 (02.02.28) тоже на сумму 15 млрд рублей. Спрос на 26223 превысил предложение в 2,5 раза и составил 37,4 млрд рублей, при этом Минфину пришлось предоставить небольшую премию ко вторичному рынку и разместиться с доходностью к погашению в 7,15% годовых. Инфляционный выпуск также вызвал существенный спрос (39,7 млрд рублей и 2,6 раза). Никакого влияния на рынок аукционы Минфина не оказали.

Самую большую активность проявил КАМАЗ, который вышел на первичный рынок дважды с облигациями, номинал которых гарантирован Минфином РФ. Первый раз разместив по «секретной подписке» 24.05.18 два выпуска 10-ти летних облигаций с плавающим купоном (первый купон - 7,8% годовых, а купоны с 2-20 рассчитываются как максимальное значение одной из двух величин: бескупонной доходности ОФЗ) на 6 млрд рублей. И второй - сегодня были размещены еще 3 выпуска 15-ти летних облигаций на общую сумму 9 млрд рублей при широком маркетинге, а купон имеет также плавающую структуру (первый - 8.2% годовых, а 2-й и далее рассчитываются как премия к бескупонной доходности ОФЗ).