Нецифровая экономика

До свиданья, дон Волож?

Аркадий Волож должен будет продать всю свою долю Сбербанку, но и этого будет недостаточно: банку придётся выкупить с рынка ещё около 70 млн акций (около 22% эмиссии) либо купить их как допэмиссию. Вариант с допэмиссией нам кажется более вероятным, ведь при скупке с рынка такого пакета акции окажутся даже бриллиантовыми, а не золотыми (золотая акция Яндекса у Сбер уже есть). Хотя провести такую эмиссиию через корппроцедуры Яндекса будет весьма сложно. Всё это, при условии, что источники издания Зебелл не соврали журналистам, говоря: “банк претендует на долю до 30% в капитале, речь также идет о праве вето по ключевым вопросам". Право вето - это блокпакет в голосах. Сегодня у Яндекса примерно 340 млн акций, из которых 300 млн - класса А (торгуются на рынке и имеют 1 голос) и 40 млн класса Б (не торгуются, 10 голосов и их нельзя продать иначе, как только конвертировав в акции класса А в соотношении 1:1). Это стандартная защита технокомпании от поглощения, в том числе и от Сбербанка. Для банка это означает, что если бы он захотел скупить с рынка блокпакет (в голосах), то ему пришлось бы покупать больше половины free-float - примерно 175 млн акций или почти 50% капитала. По $35 за акцию (цена до слива инфы о сделке), это будет более $6 млрд. Но обычно, когда рынок узнает о скупке, цена резко взлетает. Выход - выкупить акции у менеджмента. Делая это Сбер не только покупает акции не задирая цену на рынке, но и сокращает защиту от поглощения. Если по простому - чем меньше остаётся супер голосующих акций (класса Б), тем меньшее количество акций придётся выкупать, чтобы получить блок в голосах. Простые манипуляции в Экселе показывают: чтобы для покупки блока в голосах Сбербанку хватило купить 30% капитала, нужно чтобы примерно 33 млн акций класса Б стали акциями класса А. По "случайном совпадению", ровно столько акций класса Б сейчас у Воложа. Кажется теперь мы понимаем как возникли эти самые 30% капитала - подсчёт изначально исходил из факта, что будет выкуплен весь пакет Воложа. Возможно, показывая несколько дней назад  Медведеву машину Яндекса, которая едет сама, без водителя, дон Волож пытался убедить премьер-министра, что Яндекс успешно "поедет" и без него самого.

Отдельно интересно наблюдать как успешно сработал слив (забавно, что Зебелл и Ведомости вышли вчера с новостью практически одновременно - в 18:20 и 18:21). Акции Яндекса рухнули. Это очень удобно Сберу, особенно если он будет скупать акции с рынка, или пока не договорился с Воложем по цене. Но и при допэмиссии цена ведь часто рассчитывается по средневзвешенной цене на бирже за последние полгода.